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　　本年五一，我再次赴好意思到奥马哈现场参预巴菲特股东大会。刻下好意思股在科技股束缚编削高的带动下走出快速上升行情，三大股指近期再编削高。股神巴菲特手脚比拟保守的投资者，在本年股东大会上形象地比方刻下好意思股便是一个附带赌场的教堂，价值投资者在教堂，而更多的东说念主在赌场。由于赌场的投资勾引力较大，越来越多的东说念主转而去赌场投契。科技股的大幅上起用发了商场对AI科技泡沫的担忧。巴菲特手脚保守投资者，已连续14个季度减仓好意思股，账上现款达到创记录的近4000亿好意思元，股票仓位降至四成傍边，股票持仓约2700亿好意思元，曩昔一个季度举座仍为减仓。这体现了巴菲特价值投资的特质，即更多追求事迹详情趣，不追赶商场短期热门，即使错过热门板块的涨幅，也并不感到心焦或有压力。

　　本次股东大会上，巴菲特第一次莫得坐在讲台上发言，而是坐在台下内场与人人一同参会。他在开场时作念了开场白，中场休息时袭取了主理东说念主采访。固然发言时辰不长，但金句迭出。他在会场感谢了苹果CEO库克。十几年前库克接替刚归天的乔布斯接办苹果时，好多东说念主质疑他能否将苹果带向新高度。如今来看，库克出色地完成了任务。苹果为伯克希尔曲折带来了1500亿好意思元的利润，成为孝敬利润最高的公司。这体现了巴菲特的投资理念，关于事迹详情趣的公司勇于重仓，固然涨幅可能不是最大，但孝敬的弥散利润最多。巴菲特曾说过一句名言：股票不在于涨些许，而在于买些许。只好绝顶有把捏的股票才敢重仓；估值太高或莫得事迹详情趣的股票，即使投契也只可小仓位，不敢重仓，那样对组合的事迹孝敬就不会太大。因此，在投资上，一方面可将大部分仓位部署在事迹详情趣较高的行业和板块，另一方面用小仓位博弈热门科技板块，这可能是刻下较好的投资策略。咫尺好意思日韩股市均可看出AI科技是资金要点关注的标的，资金勾通度越来越高。人人一方面享受科技股大涨带来的高收益，另一方面也牵挂一朝泡沫交集，可能出现较大下落。巴菲特曾作念过一个有道理的比方，泡沫产生时就像一场舞会，人人齐不肯离场，固然统共东说念主齐知说念过了午夜零点，一切齐会变成老鼠和南瓜。此次到华尔街与摩根士丹利投资东说念主疏导，摩根士丹利的一位教导说：“咱们尽量在离门口比拟近的所在舞蹈。”这么一朝泡沫交集，就能实时离场。这反应出许多投资者刻下矛盾的激情。

　　关于A股商场，近期已运行走出一波新行情。上证指数在五一之后到手突破4200点整数关隘，创出11年新高，进一步建造了从2024年9月24日运行的慢牛长牛行情。这将进一步勾引住户储蓄向成本商场大转移，为慢牛长牛行情带来纷至踏来的增量资金。一轮慢牛长牛行情是提高住户财产性收入、提振消耗、稳住楼市乃至赞助新质坐褥力发展最费力的赞助力量。我一直在积极命令社会各方呵护这谈何容易的广大姿色，呵护这轮慢牛长牛行情。

　　AI芯片无疑是本轮科技革掷中最受关注的标的之一。机构研报露出，2025年中国云表AI加快器商场中，原土芯片厂商拿下近41%的份额，总出货量约165万张。跟着DeepSeek V4等万亿参数大模子与昇腾等国产算力平台深度合营，国产AI芯片正在冉冉冲破外资长期把持的风物。比年来，“东升西落”的雄壮趋势正在冉冉被袭取。此前一些外洋成本对中国商场持悲不雅魄力，牵挂中国在AI规模全面过期于好意思国。前几年ChatGPT刚发布时，我到硅谷参访苹果、谷歌、英伟达等科技巨头，其时感到相满足焦，全球好多国度齐可以使用ChatGPT，唯一中国不可参与测试。好意思国但愿通过收尾中国参与来使中国在AI方面全面过期，但这一厢宁肯已全面壅塞。当今国内大模子越来越多，如DeepSeek、豆包、千问、元宝等，许多硅谷企业运诳骗用中国大模子，因为中国大模子的使用成本只好ChatGPT的很小一部分，性能上并不差。在芯片半导体方面咱们也达成了突破，开运(中国)官方IOS|Android手机app下载如华为昇腾芯片，此次在DeepSeek V4中全面使用，而莫得使用英伟达芯片，这是一个很大的信号。华为昇腾订单越来越多，畴昔英伟达芯片在中国商场的占有率一定会束缚下降。好多年前比尔·盖茨曾预判：对中国进行高端芯片收尾销售长短常愚蠢的决定，因为这会督促中国作念国产替代，让中国在芯片规模旦夕达成突破，从而亲身培养一个最强健的竞争敌手。中国坐褥成本较低，展望将来中国芯片有可能为全寰球供货。畴昔在东说念主形机器东说念主、芯片半导体、大模子等规模，咱们有望复制新动力汽车赛说念上的到手，冉冉为全寰球供货，体现中国供应链上风和成本上风。这少许是好意思国战略制定者始料未及的，过后看是搬起石头砸我方的脚。中国在科技编削方面得到的紧要突破，冉冉改变了全球成本对中国钞票的主张。

　　参预完巴菲特股东大会后，我携带一部分企业家到华尔街探望了彭博社、摩根士丹利等外洋金融机构。总体来看，这些外资对中国钞票的主张越来越积极，兴味越来越大。摩根士丹利和高盛对中国A股和港股给出了超配评级。刻下A股和港股估值处于全球成本商场估值凹地，联系于好意思股无出其右的估值，A股和港股估值较有勾引力。加上东说念主民币增值预期越来越强，近期东说念主民币兑好意思元汇率已突破6.8，增值趋势或进一步建造，考据了曩昔两年我建议的十大预言。中国经济冉冉复苏，科技编削突飞大进，东说念主民币外欧化进一步鼓吹，将擢升东说念主民币需求，东说念主民币兑好意思元汇率将呈现增值趋势。联系于2024年底7.4的汇率，咫尺已升至6.8，背面还会不绝增值，这无疑将擢升东说念主民币钞票的勾引力，更多外资将流入东说念主民币钞票，对A股和港股的慢牛长牛行情起到推动作用。事实上，前4个月外资已运行冉冉流入A股商场，外资流入的要点标的一方面是科技龙头股，另一方面是事迹较好的白马股，这体现了外资一贯的念念路，即树立中国上风钞票，树立中国上风行业的好公司，共享慢牛长牛行情的收益。

　　4月份我曾讲到，5月份商场有可能出现“红五月”。从板块来看，除了芯片半导体、光模块等AI规模，东说念主形机器东说念主、交易航天也值得关注。东说念主形机器东说念主板块近期已从底部冉冉回升，绝顶是跟着马斯克旗下的特斯拉机器东说念主展望7至8月发布Optimus V3，或将带来东说念主形机器东说念主一轮新行情。宇树机器东说念主近期推出了售价390万元的机甲，擢升了商场对机器东说念主板块的关注度。宇树机器东说念主一朝完成IPO受理并刊行新股，可能激励投资者对机器东说念主板块的关注。交易航天近期也迎来多厚利好。国度航天局举办了2026年中国航天日新闻发布会，发布2026年航天任务：中国航天将延续高密度辐射态势，天问二号将接近策画小行星开展近距离探伤，载东说念主航天工程将本质神舟二十三号载东说念主飞船任务，多型重迭使用火箭将开展航行考据。2026年手脚交易航天火箭回收推动的加快元年，多家民营企业密集鼓吹液体火箭回收考据，赞助低轨星座组网需求。这将擢升投资者对交易航天的关注度。SpaceX也有望于下半年启动IPO经过，此次到摩根士丹利疏导了解到，摩根士丹利是SpaceX的主承销商。SpaceX一上市，展望市值可能达到1.5万亿好意思元，这将极大擢升投资者对交易航天的关注度，对交易航天板块后期的走势有望起到一定推动作用。

　　（作家系前海开源基金首席经济学家、基金司理）

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